由于原料成本上漲，2022 年 C2 產(chǎn)業(yè)鏈盈利很差，這點(diǎn)我們從榮盛、恒力兩家大煉化的三季報(bào)中可以看到
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2022-11-18 09:49
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由于原料成本上漲，2022 年 C2 產(chǎn)業(yè)鏈盈利很差，這點(diǎn)我們從榮盛、恒力兩家大煉化的三季報(bào)中 可以看到。今年的 C2 產(chǎn)業(yè)鏈面臨成本上漲壓力和需求疲軟兩大難題，一來(lái)國(guó)際油價(jià)高漲，二來(lái) 地產(chǎn)等需求出現(xiàn)下滑導(dǎo)致價(jià)格傳導(dǎo)不暢。時(shí)間維度放長(zhǎng)來(lái)看，乙二醇和苯乙烯有較高的產(chǎn)能增速， 預(yù)計(jì)將導(dǎo)致開(kāi)工率下滑，影響產(chǎn)品盈利能力。PVC 由于供給端的限制，預(yù)計(jì)維持較高開(kāi)工率，但 其是典型的地產(chǎn)后周期品種，需求與竣工面積相關(guān)。在此背景下，我們認(rèn)為，C2 產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)關(guān)注油 頭替代路線，以及聚烯烴高端化兩個(gè)方向。
替代路線的本質(zhì)是原料間的套利，以油頭乙烯和煤頭乙烯之間對(duì)比來(lái)看，當(dāng)國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格上漲幅 度小于國(guó)際油價(jià)上漲和人民幣貶值的共同影響時(shí)，煤頭乙烯就變得相對(duì)有競(jìng)爭(zhēng)力，在油頭乙烯價(jià) 差收窄的時(shí)候煤頭乙烯價(jià)差不降反升。此時(shí)，選取替代路線的企業(yè)就獲得了原料套利的機(jī)會(huì)。
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